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        1. 股價大跌23%背后 ,為何拼多多還值得長期關注?

          更新時間:2019-11-25   |  大學生就業指導服務中心

          股價大跌23%背后 ,為何拼多多還值得長期關注?

          2019-11-22 14:40

          來源:互聯網

          解讀拼多多Q3財報:股價大跌23%背后 為何拼多多還值得長期關注?

          本文來源:華爾街那點事/美股研究社(公眾號:meigushe)

          從11月20日開始,拼多多就成為各大行業社群中的討論焦點,成功吸引住美股投資人和互聯網從業者的眼球。

          11月20日晚間,拼多多發布了2019年第三季度財報。根據財報數據顯示,拼多多2019年第三季度總營收為75.14億元人民幣,較去年同期的33.72億元增長122.84%,略高于市場預期的74.85億元;凈虧損23.35億元人民幣,遠高于市場預期凈虧損12.22億元,遠高于去年同期凈虧損為10.98億元。

          因財報虧損擴大,拼多多盤前股價跌幅迅速擴大,跌幅一度達到24%。根據美股研究社收盤數據顯示,美東時間11月20日美股收盤后,拼多多股價報收31.400美元,跌幅達22.89%,總市值為364.98億美元。

          一夜之間,拼多多市值蒸發超100億美元,拼多多創下IPO以來最大單日跌幅。根據騰訊科技整理的數據顯示,拼多多已經從最高的第四位(10月25日市值達464億美元)被百度、京東、網易反超回來,現在位至中國第七大互聯網公司。

          一時間,關于拼多多的爭議話題快速變得火熱起來。作為一家持續保持高速增長的公司,拼多多的發展速度已經堪稱超神,在極短的時間內就實現了很多互聯網公司多年才能達到的成績。

          但是在未來的想象力方面,拼多多確實是存在一定爭議的。在未來,拼多多的增長空間還會有多大?拼多多本次發布財報后股價為什么會跌這么多?在股價大幅下跌后,我們未來關注拼多多還應該重點關注什么?透過本次拼多多的財報,美股研究社發現,在虧損大幅擴大的背后,我們不能忽視拼多多的增長能力,拼多多依舊是一家值得長期關注的公司。

          年度活躍賣家進入5億時代 但拼多多財報發布后股價為何還是大跌?

          從本次拼多多財報披露的最新核心數據顯示,拼多多的財報成績其實并非是一無是處。根據拼多多財報數據顯示,截至2019年9月30日,拼多多年活躍買家數達5.363億,較去年同期的3.855億凈增1.508億,較上一季度的4.832億凈增5310萬,創上市以來最大單季增幅。

          而在月度活躍買家方面,三季度,拼多多APP平均月活躍用戶數大幅增長至4.296億,單季凈增6360萬。過去的兩個季度里,拼多多APP月活用戶數凈增1.399億。

          眾所周知,用戶活躍數據,是我們權衡一個電商平臺乃至互聯網公司的重要數據指標。從這兩則數據來看,拼多多的用戶活躍數據增長依然是相當不錯的。

          根據燃財經整理的數據顯示,拼多多首次突破5億用戶大關,距離淘寶天貓6.93億用戶,差距縮小至1.57億。相比之下,阿里突破5億用戶是在2017年Q4,京東2019年Q3公布的年活躍用戶是3.34億。相比上個季度,拼多多的年活躍用戶增加了5310萬,同期阿里和京東的數據分別是1900萬和1310萬。相比之下,拼多多的用戶增速依然是最高的。

          與此同時,拼多多多項核心數據依舊保持強勁增長。截至2019年9月30日的12個月期間,拼多多平臺GMV達8402億元,較去年同期的3488億元同比增長144%。期間,平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1566.7元,較去年同期的894.4元增長75%。根據國家統計局數據顯示,截至2019年9月,全國網上零售額的名義同比增長為16.8%,上述數據表明,拼多多的增速接近9倍于行業平均水平。

          不過,縱然擁有不少漂亮的成績,拼多多財報剛發,股價就迅速大跌。這究竟是為什么呢?接下來美股研究社(meigushe)就和大家一起分析下這其中的個中緣由。

          (1)虧損超預期太多 營收增速卻放緩

          從過往的超神增速經歷來看,資本對于拼多多的期待太高了,所以一旦出現增速方面未及預期,這對于拼多多來說都是巨大的壓力。

          根據拼多多此前披露的公開數據顯示,拼多多在2019年Q3季度凈虧損達到23.350億元,同比擴大113%,高于市場預期凈虧損12.22億元,去年同期凈虧損為10.98億元;每股美國存托憑證基本和攤薄虧損為人民幣2.00元(約合0.28美元),相比之下去年同期每股美國存托憑證基本和攤薄虧損為人民幣1.20元。

          之所以會出現這么大的虧損,拼多多走出特立獨行的百億補貼計劃,就是直接影響拼多多財報的點。拼多多的百億補貼計劃,幫助品牌商通過旗下熱門商品迅速開拓增量市場。通過該計劃,包括Apple MacBook、戴森吹風機等在內的逾萬款全網最熱商品,均實現了前所未有的最低價。根據QuestMobile2019雙11洞察報告披露,得益于"百億補貼",拼多多雙11當天用戶規模達到2.2億。

          在這種情況下,拼多多的有效用戶營銷成本也有所提升。根據拼多多財報數據顯示,拼多多三季度營銷費用達到了69億,超過市場預期的65億左右,費用率也從上季度的84%升至92%。

          其中,最讓人難以接受的是,拼多多營收75.139億元,同比增速為123%,這與二季度拼多多營收增速169%的成績相比,確實出現了一些下滑。

          在虧損超預期太多,營收增速卻沒有跟著迅速增長的情況下,大多數投資人并不會去深入研究拼多多其他核心數據的增長,這就引發了投資人對于拼多多信心的動搖。

          (2)京東財報太好 這給拼多多股價也帶來了一定壓力

          除了本身這次財報確實虧損金額有點大,這給拼多多股價帶來最大的壓力以外,拼多多也收到外部環境和京東的一些壓力。

          眾所周知,快速追趕的過程中,拼多多在市值上已經屢次超過京東,這讓很多投資者對拼多多的未來充滿了期待。此前,拼多多在10月25日的時候,市值一度達到464億美元。在拼多多的年度活躍用戶和增速都遠遠高于京東的情況下,拼多多股價的上漲,其實有部分是市場認為拼多多已經可以穩穩超越京東的預期。

          不過,11月15日,京東卻給出了一份令人非常滿意的成績單。根據京東2019年Q3季度的財報數據顯示,京東集團2019年第三季度的凈收入達到1348億元人民幣(約189億美元),超過市場預期的1284億元,同比增長28.7%,增幅創下近5個季度以來新高;2019年第三季度,按非美國通用會計準則下(Non-GAAP),京東集團歸屬于普通股股東的凈利潤為31億元人民幣(約4億美元),同比增長160.6%。

          在這種的一種情況下,只要拼多多的財報成績不會比京東更好看,那么不管拼多多財報業績是否會超預期,受到京東財報影響,拼多多都可能會出現股價下跌的情況。有美股研究社的讀者表示,如果拼多多超出預期,拼多多財報后股價可能就小跌,但如果不急預期,拼多多股價就有可能大跌。

          從目前的情況來看,正是由于自身的財報沒有預期的那么漂亮,加上京東財報的影響,拼多多的股價收到了巨大的影響。

          別忽視拼多多的增長動力 為什么說拼多多未來還值得長期關注?

          不過,這一切的表象數據其實都不能否認一個事實:從長期來看,拼多多會是一家非常值得關注的優質公司。從本次的財報中和拼多多在三季度中做出的動作來看,拼多多的增長動力依舊強勁,未來值得關注的點并不少。

          (1)一二線城市用戶數量快速擴大 用戶是拼多多最大的財富

          黃崢在財報會議上表示,三季度,拼多多活躍買家年度平均消費額達到1566.7元,這是一個非常健康的數字,而其一線城市的活躍買家年度平均消費額則超過了5000元。百億補貼推出后,僅拼多多上賣出的iPhone銷量就超過了40萬臺。

          以虧損為代價,能保持活躍用戶增長,尤其是一二線用戶的增長,這對于拼多多來說可能會是最大的一筆財富。在6月底的時候,拼多多在財報會議上表示,拼多多一二線用戶的GMV占比由1月的37%提升至48%,較今年1月的37%上漲11個百分點。

          在剛剛過去的雙十一中,低調的拼多多成為數碼3C類產品絕對的贏家,在補貼的基礎上,拼多多雙十一賣出40萬臺iPhone11及1000臺國產汽車,更好地覆蓋了一二線城市的用戶。

          按照目前電視行業的發展狀態來看,當下正處于市場罕見的窗口期。如何在下沉市場和一二線市場都擁有大量的用戶,成為阿里巴巴、拼多多、京東三家共有的目標。

          目前,面對拼多多的高增長,阿里和京東并沒有辦法抑制。在整個電商市場新一輪用戶爭奪戰結束之前,后起之秀拼多多能夠通過花錢靠補貼去獲得更多活躍用戶,這其實從長期來看會給拼多多帶來更大的價值。

          從這個角度來看,虧損的背后,拼多多能夠實現年度活躍用戶破5億和一二線城市用戶快速增長的情況下,只要拼多多未來整體的服務能夠更好,這些用戶終歸會為成為拼多多的重要資產?;蛟S正是在這種邏輯下,在2019年三季度財報會議上,拼多多宣布下個季度繼續展開百億補貼計劃。也許,對當前的拼多多來說,能花錢去獲得用戶的事情,都不是大問題。

          (2)商家數量提升的背后 拼多多生態的服務能力值得關注

          作為后來者,能否在總的用戶規模上向阿里巴巴和京東靠齊,這是一個大多數電商平臺都沒辦法跨越的門檻,而拼多多目前這一優勢還在持續。按照目前的增速來看,拼多多的活躍用戶規模與阿里巴巴平起平坐,也是指日可待。

          但對于拼多多未來,未來其究竟會是一家幾百億美元的公司還是能成為一家上千億美元的公司,其實關鍵就是看拼多多能否構建一個穩定、良性健康的電商生態。也就是說,在獲得大量用戶之后,拼多多是否具備持續留住用戶的能力,拼多多用戶是否愿意更高頻次地在拼多多平臺購買商品。

          而這樣的問題,越來越多品牌商家的加入,就可以對拼多多的生態發展有明顯的幫助。截至目前,拼多多"百億補貼"入口的日活用戶已經突破1億大關,參與計劃的國內外品牌超過2800家,熱門補貼商品超過23000款。

          實際上,在拼多多特有的補貼模式下,拼多多放大了商家的訂單數量。在商家依舊擁有利潤的情況下,薄利多銷的特性讓商家們總的收入其實也不容小覷。關于這一點,雪球大V密西西筆盒對于拼多多補貼模式的分享就值得關注。

          密西西筆盒在分享中表示:"假設IPhone 11的某型號官方零售價5000元,拿貨價4200元。有某一商家,如果正常賣,可能一個月內只能賣100部,盈利100*800 = 80000元!現在好了,它報名參加拼多多的活動!它直接賣4200元,客戶外面零售價格=看有補貼了800元,拼多多再補貼給它100元作為利潤!魔鬼細節來了,由于進了拼多多的百億補貼頻道,這個商家直接拿到了10000個訂單現在它的利潤是100*10000=1,000,000, 而且在拼多多樹立了很好的口碑和店鋪!所以你看拼多多只是補貼了100元而不是800元!而這個商家也得到了十幾倍的利潤!所以,這是客戶商家,平臺的3贏戰略!"

          隨著拼多多與更多的品牌商家建立合作關系,隨著拼多多與商家們的合作關系越來越深,甚至有部分商家就是因為拼多多平臺而崛起,這對于拼多多要去留住用戶,提升整體生態的服務能力勢必是有巨大的幫助。

          截至今年9月底,"新品牌計劃"正式成員已達85家,超過800家包括知名品牌在內的企業參與了C2M定制化生產。三季度,平臺以日用百貨、智慧家電為主的新品牌產品,累積訂單量超過2700萬單。

          而與此同時,在持續加大技術研發的同時,拼多多正基于領先的分布式AI技術,拼多多打造的農產品上行超短鏈路,正持續提升中國農產品的流通與生產效率,大量農業的電商品牌正在拼多多上崛起,成為一二線城市用戶喜愛的商家。

          在財報中,拼多多也表示,尤其是云南、新疆等地區,各少數民族自治州集種植、生產、加工、銷售一體化的現代農業產業示范園區正批量崛起,為中國現代化農業樹立了新的范本。

          因此,我們不得不承認的是,與阿里巴巴和京東相比,要保持高速的增長,拼多多實現大規模的盈利確實還有些困難,但這并不妨礙他成為中國電商行業的主要參與者。在人們都期待拼多多市值超千億的背后,除了虧損金額以外,多關注一下拼多多在用戶端、商家端的增長情況,多去看看拼多多整體的策略,依舊有非常重大的意義。

          短期的股價漲跌和一家公司是否值得長期看好,并沒有直接的聯系。對于拼多多來說,活躍用戶數據在接近阿里巴巴數據后,增速放緩或許已是必然。拼多多究竟是大成還是小成,關鍵就看未來能否真正留住用戶,實現GMV的突破了。

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